最近几年随着能源领域的技术不断进步，加上国家相关政策的扶持，以电动车为主的
新能源汽车得到了大力发展。新能源汽
车虽然目前从总量上占比还非常低，仅占全国汽车保有量的 0.82%，但是考虑到未来长远
发展，高速增长的新能源汽车必将替代一部分传统能源汽车，从而影响对汽油的需求。
▌新能源汽车发展迅速，汽油市场面临重大挑战
2017年我国新能源汽车产量79.4万辆，销量77.7万辆，产量占比达到了汽车总产量的2.7%，连续三年居世界首位。
从新注册登记情况看，2017年新能源汽车新注册登记65万辆，与上年相比增加15.6万辆，同比增加31.58%。新能源汽车虽然目前从总量上占比还非常低，仅占全国汽车保有量的0.82%，但是考虑到未来长远发展，高速增长的新能源汽车必将替代一部分传统能源汽车，从而影响对汽油的需求。
1. 新能源汽车前景广阔，多国公布燃油车禁令
新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源(或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置)，综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车，包括纯电动汽车、增程式电动汽车、混合动力汽车、燃料电池电动汽车等。
鉴于新能源汽车的推广能够极大地促进节能与环保，推动经济可持续发展，截至目前全球已有多个国家公布新能源汽车实施愿景。
《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》要求大幅提升新能源汽车和新能源的应用比例，全面推进高效节能、先进环保和资源循环利用产业体系建设，推动新能源汽车、新能源和节能环保等绿色低碳产业成为支柱产业，并从实现新能源汽车规模应用、全面提升电动汽车整车品质与性能、建设具有全球竞争力的动力电池产业链、新能源汽车动力电池提升工程四个方面做战略部署，目标为到2020年产值规模达到10万亿元以上，实现当年产销200万辆以上，累计产销超过500万辆。
2. 新能源汽车市场份额低，但增长迅速
2017年我国新能源汽车产量79.4万辆，销量77.7万辆，产量占比达到了汽车总产量的2.7%，连续三年居世界首位。
从新注册登记情况看，2017年新能源汽车新注册登记65万辆，与上年相比增加15.6万辆，同比增加31.58%。当前，全国已有107个城市启用新能源汽车专用号牌，覆盖31个省(自治区、直辖市)。
2018年上半年，全国范围内将全面启用新能源汽车专用号牌。
虽然新能源汽车前景广阔，但作为新生事物仍有很长的一段路要走。
截至2017年底，新能源汽车的累计保有量达到180万辆，仅占全国汽车保有量的0.82%。
因此，新能源汽车的发展短期内对传统汽车影响还小，但从长远发展看可能会导致汽车行业发生变革，最终导致对汽油需求的降低。
3. 新能源补贴政策趋严，优胜劣汰不可避免
自2010年国家实施新能源汽车补贴政策以来，补贴额度逐年下降，享受补贴的车辆标准逐年提高。
春节前夕，国家财政部正式发布2018年新能源汽车补贴标准。根据这项最新的标准，新能源汽车的补贴金额将普遍下降，微型纯电汽车将受到重大打击，只有续航里程超过300km的中高端纯电动车型能够从新政当中获益。
另外，新标准还对电池性能、能耗水平有了更加细致的规定，鼓励厂商研发生产能量密度更高的电池、更好的电控技术、更轻量化的车身。
新的补贴标准从2018年2月12日起实施，2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。
过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照2017年标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。
新能源补贴滑坡对车企的影响在2017年就已显现，且客车和乘用车均有所涉及。
在已发布2017年度业绩预告的上市车企中，部分车企皆因新能源汽车补贴滑坡而出现利润下滑。
其中，中通客车2017年净利润预计为1.7亿元至2.3亿元，同比下降70.98%至60.75%。中通客车称，其原因是2017年国家新能源客车补贴标准大幅减少，受此政策的影响，公司产品毛利率下降幅度较大。
江淮汽车则称，受新能源汽车补贴退坡影响，确认的新能源乘用车补贴收入为15.56亿元，同比下降6.6%，单台新能源乘用车补贴下降40%左右。受此影响，预计江淮汽车2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.85亿元，同比减少58%左右。
因补贴滑坡而出现利润下滑，也会倒逼车企加速提升技术，否则将面临巨大风险。同时，随着越来越多跨国车企加快新能源汽车布局节奏，以及新势力造车企业的加入，新能源汽车市场格局也将受到冲击，优胜劣汰不可避免。
目前我国汽油池中催化汽油组分占比最高达到73.2%，主要是因为以前的油品要求较低以及催化裂化技术是中国突破的第一个技术，因此中国催化裂化汽油占据的比重较大。
催化裂化汽油调和手段相对较少，升级需要降硫、降烯烃且保证高辛烷值，难度更大，而欧美国家催化汽油占比仅为30%左右。欧洲的油品要求较高，加氢技术突破较早，其催化重整汽油的比重较大，美国相对居中，各调和组分的比例较为均衡。
烷基化油、重整汽油具有清洁、辛烷值高的优点，升级仅需降低硫含量，是汽油产品质量升级中重要的组成部分。
▌汽油供需:行业产能相对过剩，汽油需求保持正增长
由于汽油是石油炼制的最主要产品之一，相对于原油的收率约占24%，所以炼油行业的产能及工艺加工路线直接决定了汽油的产能。
虽然最近几年国家建设和规划的大型炼化项目较多，但受供给侧改革影响一些落后的产能也得到了相应的淘汰，同时新建的炼油产能普遍配套下游生产乙烯以及芳烃，与传统的纯燃料型炼厂相比汽油的产能增加并不明显。
需求端在汽车保有量持续增长的驱动下，汽油需求依旧稳健，虽然增速下滑但依然保持正增长。
我国的汽油主要应用在乘用车领域，经济增长时期，居民收入水平会随之增加，会增加对乘用车和出行的需求，直接拉动汽油消费。
但同时汽油的消费需求又直接受制于汽车市场景气程度和技术发展，比如新车型的推出、定价政策、新能源汽车的替代需求都会影响汽油消费量。
但综合来看，近几年我国的汽油产、销量增速基本保持同步，但整体呈下降趋势。
2017年中国汽油表观消费量1.22亿吨，同比上涨2.03%;我国汽油产量1.33亿吨，同比增长2.66%;出口量1051万吨，同比增长8.47%。
▌上游:炼油产能相对过剩，新建项目投产时间低于预期
1.炼油产能增速放缓，开工率回升
自“供给侧改革”提出以来，我国原油加工行业明显加快淘汰落后产能的步伐，国内炼油能力增长脚步放缓，由2014年的7.2亿吨增加至2017年的7.72亿吨，年均仅增加2.3%，实际原油加工量则由2014年的5亿吨增加至2017年的5.57亿吨，年均增长3.8%，炼厂加工率也逐步回升，从2014年的75%增加到2017年的76.7%。
随着“十三五”期间供给侧改革的深入推进，未来以去产能、降消耗、减排放、补短板、调布局、促安全为石化产业的指导思想将持续推动石化产业提质增效、转型升级和健康发展。
2.规划和在建项目较多，但投产进度低于规划时间表
“十三五”期间，我国的炼油总体规模将继续扩大，但增速较明显放缓，预计将从“十二五”的3.9%放缓至2.5%。
目前已经获得批准的在建、拟建及规划的炼油项目约2.5亿吨左右，但是截止到2017年底，真正进行施工建设的仅有浙江石化一期、恒力石化、中科广东炼化以及盛虹石化几个项目，而中石化曹妃甸项目、河北一泓石化项目、河北新华联合石油、中国兵工和沙特合资的炼化一体化项目等都还处在前期可研阶段，乐观估计真正投产也要在2020年以后。
考虑到大型炼化项目建设周期长，普遍需要2-3年左右，预计“十三五”期间真正新增炼油产能1亿吨。
3.未来石化产业布局以沿海沿江为主，重点建设七大石化产业基地
未来我国的石化产业布局趋于合理，新建炼化项目全部进入石化基地，形成一批具有国际竞争力的大型企业集团。
而对于那些产能相对过剩、环境容量已近饱和的地区，将严格限制新建炼油项目。
根据《石化产业规划布局方案》规划，我国将重点建设七大石化产业基地，包括大连长兴岛(西中岛)、河北曹妃甸、江苏连云港、上海漕泾、浙江宁波、广东惠州、福建古雷。
另外，为了引导我国炼油行业的科学发展，良性竞争，国家在环保、技术创新、油品升级、产业布局等多方面出台政策，以达到支持地炼企业发展，引导地炼行业整合的目标。
▌下游:汽车保有量逐年上升，汽油需求依旧稳健，出口量增加
1.汽车保有量高增长带动汽油消费
虽然近年来经济增速放缓，加上新能源汽车的兴起对汽油消费有一定的抑制作用，但是随着人们生活水平的不断提高，汽车保有量的总量增加依然能够使汽油消费保持增长。
截至2017年底，全国汽车保有量2.17亿辆，其中有53个城市的汽车保有量超过百万辆。2017年新注册登记的汽车达2813万辆，保有量净增2304万辆，增长11.85%。
中汽协根据2017年销售的各因素分析得出，2018年我国汽车销量或将达到2970万辆，增长率为3%左右。其中，乘用车增速也为3%左右，销量有望达到2559万辆;商用车增速为2%，销量428万辆左右。
2.低排量新车销售占比提高降低汽油需求
1.6L及以下乘用车占新车销量超过70%，2016年单车年油耗0.69吨，较上年下降4%。是目前石油加工的发展方向。
2017年单车增长对汽油消费的边际贡献较上年降低了6%。
3.海外市场成为支撑国内汽油市场的重要力量
近年来，由于我国炼油能力近年来增长迅猛，2017年随着中石油云南石化、中海油惠州二期投产及部分地方炼厂扩能，炼油总能力同比增长4.15%。在国内市场需求增速同样放缓的背景下，成品油出口继续扩张。
同时，国家对于环保重视程度日益加大，炼油行业环保改革多管齐下，其中加工贸易出口形式愈加不符合发展趋势。
2016年底，我国成品油一般贸易出口恢复全额退税，自此一般贸易成品油出口方式再度回归，2017年我国一般贸易成品油出口配额累计下发1655.1万吨，占全年总出口额度的40%。
2017年中国汽油出口数量为1051万吨，同比增长8.46%，汽油进口数量则仅为1.64万吨，同比下降92.08%。
，2018年第一批成品油一般贸易出口配额合计1624万吨，较2017年第一批一般贸易配额60万吨增加1564万吨，增长了2234%，接近2017年的一般贸易出口配额总量1623万吨，其中汽油655万吨、柴油699万吨、航煤270万吨。
因此，可以预见2018年度汽油净出口将再创新高。
▌产业政策相继出台，市场规范化利好主营炼厂
从今年3月1日起，成品油消费税新规正式开始执行，新颁布的消费税征收制度能够很好的打击地方炼厂的偷税漏税行为，使市场更加公平、规范，利好以中国石化和中国石油为主的主营炼厂。
同时随着国家供给侧改革的深入、环保政策的日趋严格，低效落后的炼油产能将逐渐淘汰。而汽、柴油质量标准的一步步提高不仅增加炼油商生产成本，也增加了依靠调油手段满足检测标准的难度，同样利好规范化生产的主营炼厂。
报告来源：民生证券 / 分析师：杨侃
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